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格力电器|霸占全球一半市场，这支潜力股捅开了新天花板( 二 )

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技术难度的提升必然伴随附加值的提升 ， 根据目前业内的测算数据 ， Mini LED的价格能达到普通LCD反射膜的十倍 ， 爆发力惊人 。
可以肯定的一点是 ， 伴随Mini LED渗透率的提升 ， 反射膜的市场空间必将急剧膨胀 。 长阳科技凭借在反射膜领域积累的客户和产业优势 ， 可以无缝对接导入市场 。 根据公司披露的信息 ， 目前已经拿到Mini LED反射膜的相关订单 。
2021年5月 ， 长阳科技“年产9000万平方米BOPET高端反射型功能膜项目”正式投产 。 在此之前 ， 长阳科技反射膜的产能为3亿平方米 ， 基本满负荷运行 ， 甚至出现过产能不足的情况（2018年产能利用率达到108%） 。 对于IPO没多久的公司来说 ， 这一点非常重要 ， 排除了为上市而强行扩产的嫌疑 。
如果单品价值量保持不变 ， 9000万平方米的新增产能意味着营收空间提升30% ， 要是Mini LED反射膜 ， 大概率会给公司带来倍量的收入增长 。
【第二增长极放量】
反射膜是长阳科技起家的业务 ， 也是目前公司的基本盘 ， 除此之外 ， 长阳科技还提出了“十年十膜”的规划 ， 冀图寻找新的业绩增长点 ， 包括光学基膜、锂电隔膜、TPU薄膜（车衣膜）、CPI薄膜等产品 。
当下来看 ， 其他产品大多还没有导入市场 ， 但光学基膜的能见度已经非常高了 。 依据主要有三点：产业替代空间大、政策高度扶持、公司产品得到市场认可 。
先看产业空间 。
光学基膜是光学膜产业中工艺壁垒最高、也是成本占比最大的领域（光学基膜的成本占到光学膜的70%） 。 2020年 ， 全球光学基膜市场超过300亿元 ， 但这一市场主要被杜邦帝人、三菱化学、SKC、3M等海外公司霸占 。 日本在基膜领域的专利占比高达85% ， 而中国仅为3% 。 据统计 ， 2021年中国大陆厂商光学级PET基膜设计产能为55.8万吨 ， 且主要集中在低端领域 ， 而需求却接近80万吨 ， 高端基膜主要依赖进口 ， 替代空间巨大 。
再看政策导向 。
在中国做投资必须要关注政策 ， 政府的态度对于一个行业、一个企业的命运有最终决定权 ， 像教培、社区团购这种行业在一夜之间就死了 。 而从目前的风向来看 ， 像光学基膜这种被“卡脖子”的高端材料则属于国家长期大力扶持的产业 。
2017年 ， 《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020年）》中明确提出了光学聚酯基膜的产品标准 。
2014年、2019年、2021年 ， 工信部连续发布《HG/T4607-2014光学级聚酯薄膜预涂底层聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)薄膜》《HG/T5656-2019光学级聚酯薄膜增亮膜用预涂底层聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)薄膜》和《HG/T5858-2021光学级聚酯薄膜(PET)偏光片保护膜》三项行业标准 ， 引导国内企业高效率发展 。
对于光学基膜的下游企业来说 ， 在国际贸易摩擦的大环境下 ， 也不得不考虑供应链的稳定和安全 ， 所以对于导入本土供应商也有极大的热情 。
目前中国企业正从低端做起 ， 然后不断向高端迭代 ， 价格优势是当下主要的竞争力 。 根据一线调研数据 ， 本土产品的售价在0.9-1.2万元/吨左右 ， 而进口BOPET价格约为5.5万元/吨 ， 是国产品牌的5倍左右 。
最后看企业自身的规模与竞争力 。
2018年 ， 长阳科技的2.5万吨光学基膜产线开始小批量投产 ， 经过两年的爬坡和改进 ， 目前其光学基膜产品已经开始在市场大规模放量 。 从毛利率这一指标来看 ， 盈利能力提升迅速 ， 表明已经得到市场认可 。

▲公开资料整理
2018年 ， 长阳科技光学基膜的毛利率只有-7.03% ， 到2019年提升至9.29% ， 实现扭亏为盈 ， 2020年进一步提升到20% 。 在此基础上 ， 去年上半年基膜产品收入同比增长了超50% ， 毛利率也再次提升了13个百分点 。

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