去库存进尾声！“电子工业大米”赛道拐点来了？( 二 ) _mlcc

以智能手机为例，2022年Q2全球智能手机出货量为2.91亿部，同比下降了7.7%，而中国大陆智能手机出货量仅6740万台，同比下降了10.1% 。急剧紧缩的消费市场造成消费规MLCC需求滑落，市场库存不断攀高。
此前一位MLCC经销商告诉采访人员，今年以来，被动元器件产业链从终端、渠道到原厂的库存都较高。各大MLCC厂商的库存大部分都在1.5-2.5个月之间，而经销商的库存水位要比原厂还多，可达4个月以上。TrendForce研究也显示，消费规MLCC各尺寸平均库存水位达90天以上。

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此外，行业低迷除了与消费电子萎靡不振有关外，近年来各大厂商凶猛扩产也是不容忽视的原因。其中，日系的村田、太阳诱电等头部企业率先扩产，中国台湾的国巨，大陆的三环集团、风华高科等也紧随其后。
其中，三环集团在2020和2021年连续两年发布定增方案，两次募集资金均主要投向MLCC领域，发展5G通讯、工业和车规级MLCC，分别扩产200 亿只/月和250亿只/月的MLCC 产能，综合产能甚至达到500亿只/月。
而风华高科新增月产450亿只高端电容基地项目一期已投产在2021年投产，而且其祥和工业园项目达产后，该公司电容产能将达到650亿只/月。
机构研判明年一、二季度订单回暖
当前， MLCC市场库存趋于合理，也令二级市场行业板块出现反弹。自11月以来，MLCC板块指数最高反弹幅度达15.79% 。而三环集团则在9月底便开始触底反弹，从9月30日至今，股价涨幅已达24.74% 。风华高科股价从10月31日至今的涨幅也达到25% 。

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多家机构近期也加大对MLCC行业跟踪力度。华泰证券认为，被动元件中的MLCC库存经过一轮消化后正趋近于合理水平， Q4景气度有望见底，建议紧密跟踪1H23需求复苏节奏。
华创证券也认为，从今年四季度看MLCC开始局部回暖，部分渠道开始补库拉货，价格止跌。同时已有公司出货小幅增长，行业去库已经超4个季度，行业拐点或将临近。
在野村东方证券看来，MLCC标准品的库存调整也渐进尾声，MLCC出货量、价格的跌幅逐步企稳。该机构认为，随着全球半导体产能逐步释放，元器件订单需求回暖或始于2023年一季度至二季度。
编辑：舰长
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