然而值得注意的是 ， 收入放缓的同时，乐华娱乐的利润却在大幅增长 。招股书显示，截至2022年9月30日止九个月，乐华娱乐利润为13.45亿元 ， 而去年同期为2.37亿元 。对于利润大幅增长 ， 乐华娱乐解释，主要由于可转换优先股的估值变动，导致截至2022年9月30日止九个月录得可转换优先股的公允价值收益人民币12.04亿元 。
“可转换优先股与普通股一样，其价值取决于公司本身的价值和股票附带的权利 。进行估值时需要估算公司价值 ， 然后根据各类股票附带的条款 ， 将公司价值分配到各类股票 。当公司倾向于上市时，可转换优先股将转为普通股而不需要支付利息，自然就会提升公司的盈利情况 。”柏文喜分析道 。
艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅则对时代周报采访人员表示 ， 可转换优先股是调整财务数据的一种表现 。“一般来讲，正常盈利的企业不会采用这种方式，这背后可能是企业原来的利润数据不是特别好看 ， 或者企业经营受到一定影响，所以才会这样做 。”
张毅认为 ， 调整财务数据，或许也是三个月前乐华娱乐暂缓上市的原因之一 。时代周报采访人员翻阅乐华娱乐上一版招股书，发现截至2022年4月30日止四个月，乐华娱乐的利润同比减少27.3%，为0.805亿元 。
避免依赖头部艺人，开启新生意
乐华娱乐的主要收入由艺人管理、音乐IP制作及运营，以及泛娱乐业务三大板块组成 。其中，艺人管理业务作为公司的支柱性业务，收入占比在80%以上，并且比例在不断提升 。招股书显示，2019-2021年，艺人管理收入占比分别为84%、87.7%、91% 。
严重依赖艺人管理收入，意味着艺人将成为乐华娱乐的“软肋”，公司不得不面对艺人带来的各种风险 。
对此，乐华娱乐也在招股书中坦言：我们的大部分收入来自艺人管理业务 。倘我们未能维持与艺人及训练生的关系或扩大我们签约的艺人及训练生的数目 ， 我们的业务、财务状况及经营业绩或受重大不利影响 。
值得注意的是，艺人业务已经出现风险 。招股书显示，截至2022年9月30日止九个月 ， 乐华娱乐的艺人管理业务收入由去年同期的8.18亿元，减少17.1%至6.78亿元 。
或许是意识到过度依赖头部艺人带来的风险，乐华娱乐也开始了一系列新业务探索 。
发力数字艺人是其一 。招股书显示，乐华娱乐2020年推出的虚拟艺人组合A-SOUL，已经凭一己之力撑起了泛娱乐业务板块 。在A-SOUL火热的2021年里，乐华娱乐的泛娱乐业务毛利率由2020年的56.5%增加到了2021年的77.7%，
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图源：图虫创意
此外，乐华娱乐也开始在电商带货、剧集等领域“试水” 。
据了解，乐华娱乐已在抖音开设官方直播间“乐橙STORE”探索直播电商，主要售卖旗下艺人专辑周边、代言产品等；另外，乐华娱乐还涉足剧集制作领域，在今年8月推出了首部自制剧《我的二分之一男友》 ， 由旗下艺人金子涵、江信熹主演，配角也皆为乐华娱乐艺人 。
“乐华娱乐这一系列行为是为了打破自身业务的单一性，开启市场与业务多元化，以摆脱对单一艺人的过度依赖问题，降低业务单一化风险 。”柏文喜分析道 。
不过，时代周报采访人员了解后发现 ， 这些业务目前成绩并不理想 。据灰豚数据显示，“乐橙STORE”近30天销售额仅30万+，而“东方甄选”近7天销售额就有1亿+，相对而言收入并不高 。
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