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新能源|华为特斯拉双加持，新能源热管理龙头，布局锂盐湖( 二 )


根据公司2020年年报 ， 用于传统燃油车的空调压缩机 ， 毛利率为27.07%；而新能源热泵空调所属的空调系统业务 ， 毛利率则只有3.53% 。
这是在说热泵不赚钱吗？其实不必过于悲观 。 如果把产业链上下游的信息综合起来看 ， 奥特佳的基本面存在着向好的预期 。
二.奥特佳基本面向的好预期新业务热泵空调利润难看的原因 ， 主要有2点：
1. 从去年经济活动恢复以来 ， 铜、铝等大宗商品价格上涨 ， 再加上后来的芯片短缺 ， 使得成本上涨影响了新业务盈利 。 公司去年年报显示 ， 空调系统业务的营业成本（同比+65.91%）比营业收入（同比58.94%）增长得更快；
2. 特斯拉不是慈善机构 。 占据优势市场地位的特斯拉 ， 在谈判桌上有很强的话语权 。 因此打入拉链的奥特佳 ， 并不是现在就指望靠新业务赚钱 。
既然赚钱指望不上 ， 那奥特佳为何还要搞热泵 ， 为何还要打入拉链？
投资者对公司的这种疑问 ， 其实体现的是财务投资层面和战略经营层面的区别 。
进军热泵空调 ， 是奥特佳向新能源的转型 。 虽然传统业务空调压缩机是赚钱的 ， 但它将会跟着传统燃油车一起黯淡 。 现在赚钱≠未来赚钱 。 而业内预计到2025年 ， 热泵空调的渗透率将达到30% 。 因此 ， 面对势不可挡的新能源大潮 ， 转型要趁早 。
不过 ， 能上升到战略层面的 ， 通常要等上几年才能看到效果 。 相比之下 ， 财务投资有时甚至会纠结季报财务数据的表现 。 而这种错位关系 ， 往往会导致财务投资者 ， 无法正确认识对公司的战略转型 。
战略转型不是免费的午餐 。 奥特佳的新能源转型 ， 得拜特斯拉的码头 。 也就是说 ， 打入拉链虽然现在不赚钱 ， 但有利于树立公司的品牌力 。 毕竟有了宇宙第一车企的背书 ， 奥特佳的热泵空调 ， 在其他厂商那里 ， 就更容易取得信任 ， 拿下订单了 。
实际上 ， 奥特佳的客户不只有特斯拉 。 打造“人民的代步车”五菱宏光mini EV的上汽通用五菱 ， A股新能源车扛把子比亚迪（002594） ， 奇瑞、吉利、东风、长安等知名厂商 ， 以及动力电池龙头宁德时代（300750） ， 都在奥特佳的客户名单上 。
图片来源：奥特佳2020年年报
此外 ， 我们特别关注了公司公开披露已经与华为汽车存在业务合作 。 那么假如未来华为汽车推向市场 ， 势必会给奥特佳带来一片新的牧场 。
如此看来 ， 奥特佳的新能源转型 ， 已经在路上了 。 且现在还没有被市场充分挖掘 ， 上车还来得及 。
三.盐湖提锂 ， 新赛道布局2019年奥特佳已持有青海恒信融锂业科技有限公司6.9%的股权 。 虽然不是控股 ， 但可见公司对于盐湖提锂这条赛道早有规划 。
我国境内的盐湖资源主要集中在青海和西藏 ， 其中青海由于自然条件优势更多公司已经布局 。 我们了解到目前盐湖提锂的几种方式中 ， 恒信融采取的是钠膜吸附法 。 同样采用此方法的还有锂资源一哥——赣锋锂业 。 恒信融拥有青海西台吉乃尔湖东北深层394.26平方公里的卤水钾矿自旋勘查许可证 。
图片摘自国信证券国内盐湖提锂产业图谱
（图中画红框的即为恒信融有许可证的盐湖）
从草根调研的情况来看 ， 恒信融的碳酸锂产品按照工业零级标准生产 ， 碳酸锂的含量能达到99.5% ， 尽管个别硼、磁性物质有所超标 ， 另外氯含量有时不稳定 ， 不过基本可以定义为准电碳级别 。 一旦为了该公司有所技术突破 ， 势必对于奥特佳构成实质性利好 。
综上所述 ， 奥特佳的基本面看点主要在于：
1. 主营业务作为特斯拉的单独供应商 ， 同时提供给其他新能源头部车企；

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