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为什么“猪基金”，一般人都不适合买？！

【阅读提示：本周本订阅号推出“生猪养殖”专题 ， 五篇文章讲透生猪养殖赛道 ， 欢迎持续关注 。 下周将推出“新能源车”专题 ， 敬请期待 。 】
核心要点：
1、猪产业在畜牧养殖中占绝对比重 ， 但猪产业本身是一个极度分散的市场 ， 受周期性因素影响显著 。
2、周期性显著导致行业指数在行业景气时 ， 表现远远好于大盘宽基指数 ， 涨速很快 。 行业处于下行周期时 ， 跌幅会大幅度弱于宽基指数 ， 跌速也很快 。
3、当前猪周期仍处于较明显的下行周期 ， 投资者需要谨慎进场 。
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畜禽养殖行业指数
作为一个与人们日常息息相关的行业 ， A股中与猪产业相关的股票不少 ， 与之相关的基金同样不少 。 中证在2015年7月13日发布了中证畜牧养殖指数（以下简称“畜牧指数”） ， 从沪深全市场中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股 ， 以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现 。
猪肉消费占我国肉类消费的60%以上 ， 猪产业在畜牧养殖中占绝对比重 ， 因此相关的上市企业也基本集中于猪产业的上下游 。 畜牧指数中的标的也可以基本代表猪产业的发展情况 。
目前 ， 畜牧指数共包含34只个股 ， 涵盖了养猪产业链的上游和中游企业 。
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截至2021年8月3日 ， 中证畜禽养殖指数总市值7530亿 ， 自由流通市值3972亿 ， 个股平均市值221.5亿 ， PETTM 为33.14倍 。
其中 ， 前十大重仓股占比71.77% ， 市值占比80.49% ， 行业龙头效应非常明显 。 不过值得注意的是 ， 猪产业是一个极度分散的市场 ， 生猪出栏量CR5仅有10%左右 ， 而CR10也和CR5基本持平 。 所以 ， 猪产业链上的上市公司生猪销量和盈利情况显著受到“猪周期”影响 。
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历史表现较好 ，
但周期性显著 ， 行业波动极大
从历史看 ， 从畜牧指数发布的2015年5月17日至2021年8月3日 ， 畜牧指数累计涨幅18.36% ， 同期沪深300、中证500及中证全指涨跌幅分别为6.87% ， -22.04 %和-10.72% 。 畜牧指数表现远远优于宽基指数 。
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为什么“猪基金”，一般人都不适合买？！
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在收益率方面 ， 相比于全市场的宽基指数 ， 畜牧指数的表现是最好的 。 但同时 ， 其波动也是最大的 。
分年度来看 ， 在行业景气度高时（2019年） ， 猪价上行 ， 在上行周期内（约一年半） ， 畜牧指数涨幅极大 。 但当猪价下行时（2021年） ， 畜牧指数的跌幅也更大 。
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盈利能力随周期的变动而变动 ，
波动幅度大
从盈利能力上看 ， 猪产业的盈利和其周期性息息相关 。 为了便于比较 ， 我们将畜牧指数与104个申万二级行业相对比 ， 其结果如下：
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可以看到 ， 在猪周期上行的阶段 ， 行业呈现出了极强的盈利能力 ， 指数在当年的表现也基本上好于市场平均水平 。
盈利能力的强弱变化也反应到了指数的涨跌上 。 将指数的涨幅分为涨幅和估值涨幅 ， 畜牧指数在上涨中主要受到估值的驱动 ， 指数涨幅随着盈利的释放 ， 指数的涨幅会随着预期的实现而变慢 。 在猪周期进入下行周期前 ， 指数会提前见底 ， 指数的跌幅既“杀估值” ， 又“杀业绩” ， 下跌速度极快 。

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