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朗姿股份：医美有多美？

朗姿股份：医美有多美？
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作者：陈晚邻
编辑：晨鹤
风品：邓亮 沈禾
来源：首财-首条财经研究院
医美概念 ， 无疑是2021年的当红炸子鸡 。
风口者如爱美客 ， 2021上半年营收6.33亿元,净利润4.25亿元 ， 市值却超一千两百亿元 ， 截至8月24日收盘 ， 177.22倍的动态市盈率可谓傲视群雄 。
2021年6月发布的2021版申万行业分类 ， 甚至新增了一个一级行业：美容护理 。
水大鱼大 ， 服装起家的“医美黑马” ， 朗姿股份一时也风头无两 。
自2020年10月29日以来 ， 朗姿股份股价一路走高 ， 以2021年6月1日的71.15元高点计 ， 区间涨幅超600% ， 总市值由38.85亿元飙至304.31亿元 。
然高点之后 ， 朗姿股份开始震荡下跌 。
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双高增冷思
8月17日晚间 ， 朗姿股份发布2021年半年报 ， 营收17.89亿元 ， 同比增长45.6%；净利润9331.69万元 ， 同比增长3343.58% 。
即使面对双高增业绩 ， 市场似乎也并不满意 。 当日跌幅3.46%、次日8月18日跌幅4.26% ， 8月23日结束四连跌 ， 涨幅5.11% 。 24日收盘价回补至34.75元 ， 市值154亿元 ， 但仍较年内高点腰斩 。
何以至此呢？
公开资料显示 ， 朗姿股份成立于2006年11月 ， 主业是高端女装 。 2011年登陆A股市场 。 为打开净利成长性 ， 2014年3.1亿元投资韩国童装上市公司阿卡邦股份 ， 然后续发展并不顺遂 ， 2014、2015年该标的营收净利双降；2021半年报显示 ， 阿卡邦净亏1119.69万元 。
好在 ， 还有西方亮 。 2016年 ， 其以并购方式跨界医美业务 。 先后战投韩国医疗美容服务集团DMG、收购控股“米兰柏羽”“晶肤医美”两大国内医美品牌及旗下6家医疗美容机构 。
当年 ， 朗姿营收净利双双上涨 ， 尤其净利润同比增长146%至1.88亿元 。 尝到甜头的朗姿 ， 随之不断加码医美业务 ， 成立全资子公司朗姿医疗、收“高一生医美”、1亿元参设医美产业股权投资基金等等 。
截至2021年6月30日 ， 朗姿女装业务、医疗美容和绿色婴童分别收入8.31亿元、5.3亿元、4.07亿元 ， 占营业收入比重的46.46%、29.67%、22.77% ， 同比增长60.55%、49.85%、21.86% 。
不过 ， 细品这份高增财报也与2020年同期基数低不无关系：营收12.3亿元,同比下降12.08%;净利-288万元,同比下降103.23% 。 相比2019年同期 ， 2021上半年营收增超3.9亿元 ， 归母净利润仅增约420万元 。
拉长维度 ， 2017年-2020年 ， 朗姿营收虽由23.53亿元增至28.76亿元 ， 但营收增速由2017年72%滑至2020年的-4.35% 。
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盈利增速也不算乐观 。 2016年-2019年 ， 公司归属净利增速从120.28%滑至-72.07% 。 可喜的是 ， 2020年同比增长141.65% ， 但1.42亿元的净利仍不及2016年同期的1.64亿元 。
且净利大增成色 ， 也有投资收益考量 。
2021年4月28日 ， 《证券市场周刊》发布《朗姿股份资产腾挪成色难料》 ， 文章直指朗姿股份投资中低溢价转让“优质”资产 。 在盈利可观、业绩稳定情况下 ， 朗姿股份却将42%股权以6.96亿元价格转让给芜湖德臻睿远投资合伙企业（有限合伙）（简称德臻睿远） ， 交易完成后公司持股比例将由76%变为34% 。 而德臻睿远实控人为朗姿董事长申东日及董事申今花 ， 分别持有60%和40%股份 。 由此 ， 引发舆论对其关联交易是否有粉饰业绩的质疑 。

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