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奶源建设只是第一步 ， 创新研发能力才是乳企持续穿越消费周期的关键 。
2021年财报数据显示 ， 伊利的研发费用最高，达到6.01亿元 。飞鹤、澳优排在二、三位 ， 研发费用分别为4.25、1.93亿元 。贝因美的研发费用最低 ， 仅为2614万元 。
研发费用占比方面，澳优最高，达到2.18%，贝因美、伊利分别为1.03%、0.543% 。
飞鹤的研发费用占比为1.87% ， 排在第二位 。值得注意的是，飞鹤董事长冷友斌此前在接受媒体采访时称，“我们的研发绝对全世界第一 。”而目前来看，冷友斌显然夸大其词了 。
营销费用方面，伊利烧钱最多，营销支出高达193.1亿元 。但需要指出 ， 伊利还拥有液体乳、冷饮等业务板块 ， 并且液体乳才是其商业基本盘 。
除伊利之外 ， 飞鹤的营销费用最高，达到67.29亿元，远高于澳优（12.83亿元）、贝因美（7.453亿元）、H&H（49.71亿元） 。
飞鹤营销费用占总营收比为29.54%，远高于研发费用 。
飞鹤不仅广撒网向央视以及楼宇、网络等各个渠道广告，而且砸重金让影视明星章子怡、吴京先后成为其品牌代言人 。
有业人士评价，重营销轻研发，飞鹤似乎更像是一位营销大师 。
再来看经销渠道，它是支撑乳企商业版图持续扩张的大动脉 。
目前 ， 伊利与飞鹤在渠道能力方面较强 。其中 ， 2021年，伊利乳制品在地级市和县级市的市场渗透率分别比上年同期提升了0.6个百分点和1.2个百分点 。这也意味着，伊利的奶粉产品在下沉市场已经拥有了一定的竞争壁垒 。
飞鹤则拥有强大的地推团队 。据申万宏源证券估计，飞鹤自有的专业地推团队在4000人左右，并已撬动整体超过5万人的整体地推+经销商团队 。
另外，飞鹤早在2013年就进行了渠道扁平化改革，采用单层经销模式加强了对产品与市场的把控力度 。
贝因美的渠道能力相对较弱，此前甚至曾爆发渠道危机，导致经销商杀价甩货 。为了重建渠道能力 ， 创始人谢宏回归后不得不亲自披挂上阵 。
从业绩数据来看，2021年，贝因美存货周转天数为138.1天，存货周转率为2.607次，两项数据较16、17、18年确实有大幅改善，但却不及疫情最严重的2020年 。这也体现出，贝因美在渠道建设方面仍需要努力 。
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争夺「皇冠上的明珠」
“婴配奶粉是乳制品行业皇冠上的明珠 。”“奶粉将成为公司未来的第二增长引擎 。”近年来 ， 尽管国内生育率持续承压 ， 但在乳制品公司年报中奶粉业务的重要性仍被反复提及 。
对此 ， 申港证券认为，奶粉仍将是黄金赛道 。一方面 ， 精细化育儿理念已经在90、95后父母群体中流行，这将带动高端婴幼儿配方奶粉需求的持续增长 。
事实上，婴配奶粉高端化的趋势已经形成 。据尼尔森统计数据，近1年间，超高端奶粉（＞430元/kg）占比提高了4.1个百分点，高端奶粉（330-430元/kg）占比提高3.8个百分点，中低端奶粉市场占比大幅减少 。
另一方面，申港证券还提出，消费者对于奶粉品牌的忠诚度较低，“配方”将是中国乳企反攻一二线城市，以及向下沉市场渗透的有力武器 。
洞察新的消费者需求与行业发展趋势，中资与外资乳企们纷纷开始备战 。
新国标是事关生死的主战场 。根据政策规定，婴幼儿配方食品系列新国标将于2023年2月22日正式实施 。届时，若配方未能更新 ， 乳企大概率会被淘汰出清 。
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