阿里：触底靠命，反弹靠势( 三 ) _生活百科

其二，阿里若要重回辉煌，就要不断提高市场预期，做好预期管理是非常重要的。
底部形成，峰值未定
接下来就回到了一个核心问题：阿里是否真的触底？
这是一个非常难回答的问题，毕竟不同人对企业的观感是完全不同的，对于未来分析又会掺杂行业竞争的种种预期，对于企业的看法往往会出现巨大分析。
我仍然是沿用此前所用分析，将阿里股价与实物电商累计同比增长做对比，见下图

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在市值分析中，我们经常会采取相关性分析。如前文所言电商仍然是阿里的最大标签，全球投资者对中国零售的押注就绕不开阿里（如通过各种指数基金），换言之阿里市值波动某种程度上也反映了外界对中国内需市场的情绪。
在上图中是可以得到验证的，两条折线走势一方面呈高度的一致性，且值得注意的2018年之前阿里股价走势要大幅优于实物电商成长性，这也再次验证了我们上文的结论：新兴业务给阿里提供了充分的溢价能力，偏离了电商定价。但2019年之后，两条线越发靠拢，当其他业务失去光芒之后，电商标签在阿里身上反而更有光泽（与外界感知或有较大差距）。
上图中我们也发现，阿里表现往往领先于市场3-6个月，这也在情理之中，阿里作为先行指标包含了市场对未来中国电商市场的看法。
于是我们就将“阿里股价是否触底”延展到了“线上零售是否开始反弹”这一话题，换言之阿里触底本质是一个被动波动。

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在对宏观经济分析中，我本人比较倾向于使用M1和M2指标的变动情况，简而言之，如果居民消费需求较高就会保留较多活期存款，这就体现在M1的增长上，反之，则居民更多采取定期存款，市场流动性走弱。
在上图中可以看到2021年之后M1乃是急转直下，直到2021年初跌入谷地，定期存款飙升，居民捂紧钱袋消费动力不足。不过在近几个季度看，M1大有回暖之势，尽管M2仍在高点但两者差距是有弥合趋势的，这可视为消费市场的前置指标。
最近我国资管市场出现了赎回潮，其原因有很多，诸如利率中枢上行，债券净值下跌，投资者选择赎回以止损等等，但反馈在流动性上，赎回资管产品之后，反而有利于居民现金的持有量，潜在是有利于消费的。
篇幅原因不再继续展开，只是做此总结：由于消费市场有回暖的征兆，阿里触底也应该是大概率事件。
至于反弹力度有多大我们要看的则是阿里企业治理的优化问题。
本季度财报多数人看到了基本面的节省开支，市场费用收缩颇为明显，但我个人则更侧重以下指标。

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上图中投资净收益主要以阿里所投企业的股权溢价能力计价，而权益法核算投资收益则以投资企业利润占比情况为主（主要为联营公司）。
在全球资本市场大动荡之时，也是到了我们审视阿里投资能力的时候。很显然，股权投资在本季度损失严重，而联营公司的权益法核算投资也并不乐观，换言之，尽管经营利润通过削减预算的方式给予市场惊喜，但投资业务的亏损又让股东损失惨重(站在ROE和ROA角度）。
如开篇所言，在高速成长期内阿里进行了丰富的生态化战略，也进行了广泛的投资（如涉及高科技，线下零售等等），无论是战略投资亦或是财务投资，阿里所强调的往往是“能力输出”，以改造其他行业。这确实给市场以信心和期待，这些也都反馈在了2018年之前的市值成长中。