天、晶、晶，光伏下游“三姊妹”比美( 三 ) _光伏

2022年一季度末，晶科固定资产达198亿（较2021年末净增28亿），在建工程账面值35亿。同期晶澳在建工程账面值43亿，比晶科高8亿。
晶科固定资产领先，净资产却一直落后。截至2021年末，天合净资产182亿居首，晶澳净资产167亿位居第二，晶科净资产136亿大幅落后。
2022年1月，晶科在上交所上市，募集资金100亿。一季度末净资产238亿，超过天合、晶澳。
综合以上情况，晶科固定资产规模将保持领先。

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晶科计划使用IPO募集资金中的40亿建设7.5GW电池、5GW组件产能。建成后电池产能将超过20GW，组件产能约28GW 。电池产能仍然不足， “硅片换电池”模式将持续。
固定资产账面值是原始成本减去折旧而来。晶科固定资产账面值领先，产能却落后存在多种可能性，比较合理的是——新设备成本高于旧设备而且尚未完全达产。
天合制造费用率降得蹊跷
三家主营产品都是光伏组件，晶澳毛利润率保持领先，说明成本控制能力高人一筹。
光伏组件三大主要成本是：直接材料、直接人工和制造费用。
天合直接材料成本占比最高，晶科总能拿到相对最低的价格：2020年为69.9%，比晶科高9个百分点；2021年，天合直接材料占成本的80.3%、比晶科高8个百分点。
天合的人工成本、制造费用处于中游，合让占营收比例高于晶科、低于晶澳。2020年天合人工成本占比7.1%、制造费用占比18.4%，合计25.5% 。2021年人工成本占比降到4%、制造费用降至8.1%（天合给出的解释是“外协加工成本占比下降”），合计12.2%，不到2020年的一半！
但由于直接材料上涨、组件单瓦销价下跌，及“双反保证金”提高、运费上涨等因素，最终天合光伏组件毛利润率下跌了2.5个百分点。

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天合制造费用骤降10个百分点，差不多只有晶科、晶澳的一半。“事出反常必有妖”，天合“降本”奇迹能否持续，还有待观察。
费用及盈利能力
用蓝色折线代表毛利润（率），彩色堆叠柱代表费用（率），蓝色淹没彩色方可获得经营利润。
2021年三年公司毛利润率均下降1、2个百分点，但都通过压缩费用率保住部分利润。
晶澳全面压缩了销售费用、管理费用和财务费用，三项费用率合计压缩1.5个百分点，而研发费用率增加了1个百分点；
晶科销售、管理、财务三项费用率合计下降0.4个百分点，又把研发费用率压了0.3个百分点。#姿势有些难看#
天合毛利润率下降最多，销售、管理、财务费用率合计压降1.8个百分点，毛利率稍强于晶澳，研发费率用提高了0.9个百分点。