投资顾问公司CRU的镍研究主管Nikhil Shah直言，伦敦期镍市场交易活跃度仍然非常清淡，低流动性的各种负面冲击正在上演 。
采访人员获悉 ， 过去6个月伦敦期镍市场交投活跃度之所以低迷，是因为镍开采贸易加工企业与CTA投资机构纷纷离?。?前者认为伦敦期镍的低流动性不足以确保他们套期保值策略顺利实施，干脆离场观望，后者则担心流动性低迷将大幅度抬高量化交易策略的冲击成本，导致投资收益大幅缩水，甚至因期镍价格异常波动而出现巨额亏损，不敢再贸然入场 。
但是，这无形间形成了某种恶性循环，伦敦期镍市场交投活跃度变差，大量产业资本与CTA投资资本离?。夥垂从值贾侣锥仄谀谐〗灰谆钤径雀印把┥霞铀?，更多资本离场 。
“投机资本显然瞅准了这个机会，利用市场传闻镍厂爆炸、美元贬值等因素共振 ， 突然发动投机炒作潮掀起新一轮逼空行情 。”上述金属期货经纪商指出 。所幸LME迅速调高了期镍初始保证金比例，令投机资本铩羽而归 。
华泰期货有色研究总监陈思捷指出，由于伦敦期镍交易的低流动性，投机资金很容易抬高期镍价格，但随着LME调高期镍保证金比例，投机炒作资金眼看无人“高位接盘”，干脆自己结清多头头寸离?。?又引发了期镍价格剧烈下跌 。
在多位期货业内人士看来 ， 尽管LME迅速行动成功遏制了新一轮伦敦期镍逼空行情，但伦敦期镍市场的低流动性局面依然难解 ， 或令其继续存在剧烈涨跌的可能性，无疑将进一步削弱伦敦期镍的价格发现与风险对冲功能 。
上述华尔街对冲基金经理指出，尽管LME此举有效遏制了伦敦期镍价格异常剧烈上涨 ， 但随着交易保证金大幅抬高，更多投资机构因交易成本激增而选择离?。蠢绰锥仄谀谐〉慕煌痘钤径冉豢杀苊獾亟徊较禄?反而增加了伦敦期镍价格再度剧烈波动的风险 。
伦镍交投人气复苏“征途漫漫”
在业内人士看来，要让伦敦期镍市场交易活跃度与流动性恢复到3月前，绝非易事 。
究其原因，3月伦敦期镍史诗级逼空行情的“后遗症”至今仍在发酵 。首当其冲的是摩根大通等金属做市商因为3月期镍极端行情风波而遭遇损失，纷纷减少在期镍市场的交易行为；其次，因为青山控股的巨额期镍空头头寸差点“爆仓”，如今投行对镍企的套期保值操作采取极其严格的监管措施，一方面要求他们追加套期保值期货头寸的保证金；另一方面对他们套期保值规模采取更严限制，令这些镍企参与伦敦期镍的套保投资交易规模骤降；此外，CTA投资机构经历3月期镍极端行情冲击，也不敢再投入更多资金 。
“更重要的是，过去6个月伦敦期镍成交量骤降约30%，也令这些资本感到期镍价格剧烈异动风险增加 ， 不敢再重返市场 。”一位镍加工企业负责人表示 。
面对这种局面，LME似乎也无可奈何 。
上述镍加工企业负责人告诉采访人员，此前LME曾主动邀请一些镍开采贸易加工企业重返期镍市场参与套期保值投资，但多数企业直言当前伦敦期镍流动性偏低，套期保值策略容易遭遇价格剧烈波动而亏损，所以他们暂时不会重新回到LME期镍市场 。
同样的状况也发生在CTA投资机构身上 。多位华尔街CTA投资机构人士告诉采访人员，此前CTA投资机构曾讨论是否重返伦敦期镍市场开展投资 ， 但多数CTA机构交易员对此持否定态度，因为他们担心低流动性会导致量化投资策略实施难度与交易成本增加，令量化策略实际收益差强人意 。
在多位对冲基金经理看来，目前LME若要吸引不同类型机构重返期镍市场恢复交易活跃度，需先构建更完善的极端行情快速风控处置机制并保证各类投资机构的合法投资权益，而不是动辄叫停交易或抬高交易保证金，后者只会不断吓退市场参与者 。
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