近期，人民币汇率贬值引发了市场高度关注 。离岸人民币对美元汇率从今年1月31日的6.7553，到6月30日一度达到7.2677，贬值幅度达7.05％，离去年10月份离岸价格7.3748的高点只有一步之遥 。
值得注意的是，这一次人民币不仅对美元贬值，有效汇率也在贬 。今年以来人民币对美元的贬值，与去年人民币的贬值不一样 。去年人民币贬值是对美元的贬值，主因是美元强势，对其他的货币，例如欧元、英镑和日元，还在升值 。但今年人民币贬值期间，美元指数变化很小 。今年以来，主要是亚洲货币（日元、韩元等）对美元出现了贬值，欧元、英镑、澳元等对美元还处于升值状态 。
要寻找这一轮人民币贬值的背后逻辑，还需要从中国自身的经济发展状况去找原因 。分析双边之间汇率，从长期来看，主要取决于两国之间劳动生产率的差异，也就是在巴拉萨—萨缪尔森效应的框架下进行 。但从中短期来看，决定双边汇率的主要因素是两国间经济增长差、通货膨胀差和两国间利差，以及由这三者衍生出来的国际投资者的情绪 。
今年以来人民币贬值主要还是经济复苏疲软，特别是二季度以来的复苏不及预期 。今年第二季度，中国人民银行采用降息来稳增长，而美联储仍然选择继续加息，导致中美利差进一步扩大，跨境套利的机会进一步增加，国际投资者对中国经济未来走势，也出现担忧情绪 。
从今年4月份、5月份的宏观经济数据来看，工业生产运行偏弱，消费复苏边际走弱，国内居民信心恢复速度仍然偏缓，居民资产负债表修复尚需时间，终端消费整体偏弱 。房地产投资持续收缩，并显著拖累总需求 。5月商品房销售面积单月同比从4月的4.6％降至-2.7％，商品房销售金额同比从25.9％降至7％，今年1月～5月全国房地产开发投资同比累计下降7.2％，降幅较1月～4月同比累计值扩大1.0个百分点 。
民间投资和出口增速由正转负，核心通胀持续低迷 。5月公布的PMI、金融等数据也不及预期，一系列数据指向了经济阶段性回落，反映出经济内需不足、预期和信心不稳，以及内生动力不强的问题 。
一方面实体需求不足，另一方面实际利率被动走高，利息负担加重，加之房地产仍在底部徘徊，地方政府隐性债务风险仍维持高压态势，下半年外需放缓叠加价格因素继续对出口形成拖累 。在当前经济复苏动力趋弱的压力下，选择进一步加码逆周期政策，从而破解来自信心、债务、房地产等方面的困局，必将成为当务之急 。我们已经看到6月央行调降中期借贷便利（MLF）及公开市场操作（OMO）利率，预计未来降准降息仍将是选项 。
与此相对应的是，在年初，市场普遍预期5月份将是美联储最后一次加息 。但美国经济表现出了相对强的韧性，通胀压力也好于市场年初的预期，5月份，美联储不仅选择继续加息，而且市场普遍预计后续美联储还将加息1～2次 。
这样，中美利差进一步拉大，衍生出来的资金套利机会也就随之而至 。例如，现在在内地我们通过货币基金理财，收益率才2个多点，但我们在香港选择收益不错的美元货币基金，收益率能到5个点左右 。这无形之中都会加大人民币的贬值压力 。
【需要担心人民币持续贬值吗?未来人民币汇率的走势将如何演绎?】未来人民币汇率的走势将如何演绎？
短期人民币的走弱，对出口企业来说，显然是一件好事，有利于提高他们的国际竞争力 。5月份，中国的出口增速已经出现负增长，客观上，人民币贬值有利于稳出口 。
由于短期中国经济的走势依然偏弱，预计下半年，中国将把稳增长放在更加优先的位置，降息降准仍将是选择项 。而美国经济目前仍然比较强，通胀压力并没有得到有效的缓解，预计7月份和9月份的美联储议息会议，仍将选择加息25个基点 。
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