当利率上升时，期限较长的债券比期限较短的债券下跌得更多 。股票也是如此 ， 在经济下滑时，评级较高的股票和科技类的股票受到的影响，比低评级或价值型股票更多 。我们基金中表现最差的5只股票，就遵循着这个规律 。
文章插图
这五只股票中的四只属于宽泛的科技行业（尽管Meta实际上属于MSCI通信服务行业 ， 而MSCI将亚马逊列为消费类股票），至少有两只股票——PayPal和IDEXX——在这一时期开始时，其估值特别容易受到利率上升的影响 。
当科技企业自身还出现一些问题的时候，股价下跌变得更加明显 。Meta公司与监管和竞争机构之间的问题已广为人知 ， 并已宣布将大量资金用于开发所谓的元宇宙（Metaverse） 。
贝宝（PayPal）的表现也差强人意，它已经在在线支付领域占据了领先地位，但股价表现却并不乐观 。其中的原因或许是 ， 对成本没有控制，并且忽视了在疫情期间对新客户的拓展 。而且，贝宝过去收购了一些定价过高的公司，因此股价下跌并不令人惊讶 。这就是当管理层认为，投资不需要获得足够的回报时会发生的事情 。
【传奇投资人特里·史密斯：当钱不再"免费"用,科技股应回归核心业务】科技公司应停止没前途的项目
回归核心业务
在利率上升导致估值下降时，没有哪家公司可以幸免 。但是，回顾亚马逊在互联网泡沫破裂后的表现，当股价下跌时，拥有基本面表现良好的股票的投资人，至少会在后面赢得反弹收益 。而持有没有现金流、利润甚至收入的股票的“博傻型”的投资者 ， 则损失惨重 。
而在宏观因素之外，科技股正面临着一些基本面的阻力 。在居家办公期间 ， 数字化被大规模推广应用，当慢慢恢复正常办公，数字化增速出现了放缓 。
此外 ， 随着经济放缓甚至衰退，B端和C端对于数字化的支出正在减少，网络广告的消费周期也进入下滑阶段 。
当然 ， 在这“漫天乌云”中可能还有一线希望 。受制于业绩增长的压力 ， 可能会使一些科技公司开始关注资金的使用效率，不再认为资金好像是免费的，并停止一些不太有前途的项目 。
例如：Alphabet：其亏损巨大的“其他投资” 。它应该回归核心，即良好的在线搜索和广告业务 。
亚马逊：它看上去已经退出了印度的食品配送和技术教育领域 。它有一个非常成功的电子商务和云计算业务，它可以专注于此 。
Meta：它能否停止或减少对元宇宙的支出？如果没有这些支出，我们将拥有一个领先的通信和数字广告业务 。它的市盈率只有个位数 。
我们继续采用简单的三步投资策略：购买好的公司；不支付过高的价格；什么都不做 。
如果你在通货膨胀时期拥有公司的股票，最好是拥有那些高回报和高毛利率的公司 。今年，我将用温斯顿·丘吉尔的一句话作为结语：“如果你正在穿越地狱，那就继续向前” 。在Fundsmith基金，我们就打算这样做 。
（本文已刊发于1月14日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立?。峒案龉山鑫倮治?nbsp;， 不做买卖推荐 。）
文章插图
相关经验推荐
- 中东主权基金向中国抛出橄榄枝，投资人能否与中东LP“双向奔赴”？
- 神秘海域盗贼传奇合辑pc上市时间介绍-pc什么时候上线
- 《维京传奇：英灵神殿》第二季播出时间与平台出炉
- 和平精英捷德奥特曼怎么获得 奥特曼传奇英雄怎么获得
- 《交响传奇 Remastered》预计将于2023年年初发售。
- 电视剧《夜旅人》首发预告 时空交织勾勒爱情传奇
- 冷门佳片《犀牛季节》, 莫妮卡贝鲁奇的不老传奇, 被瞬间定格
- 十大传奇狮王？十大传奇狮王排名
- 投资人转行放贷：年化30%，还挺爽的
- 《刀客家族的女人》火热开播，上演爱恨纠葛的传奇大戏