文章插图
文章插图
红周刊 编辑部 | 李健
传奇投资人特里·史密斯，是英国老牌基金公司Fundsmith基金的创始人、首席执行官、首席投资官 。在其最新的年度信件中，他表示，当货币宽松政策结束，科技公司会很受伤，原因之一是科技公司在货币宽松的低利率时期“拿钱不当钱”，做出了许多不良或不明智的投资 。
因此，科技公司不能总想着“免费午餐”，应该坚守核心业务 。例如，Alphabet（谷歌母公司）最好专注于核心的在线搜索和广告业务；而Meta（脸书母公司，元宇宙平台公司），或许应该停止或减少在元宇宙领域的支出，如果没有这些支出，它将拥有一个领先的通信和数字广告业务，而且PE只有个位数 。
《红周刊》获得了特里·史密斯的完整报告，经过编译在此和读者分享 。
文章插图
持续数十年的货币宽松
让企业和投资人习惯“钱是免费的”
在2022年，除非你的股票投资（美股）大部分集中在能源企业上，否则一定会经历净值的回撤 。出现这种情况的原因是，我们退出了一个长期的货币宽松时期：即政府支出远超收入，以及宏观低利率的时期 。
货币宽松可以追溯到格林斯潘时代，20世纪90年代，我们遇到了很多危机 ， 例如1997年的亚洲危机、1998年的俄罗斯金融危机和美国长期资本管理公司倒闭等 。在这些市场波动期间，低利率被用作缓解痛苦的措施 。
随着新千年的到来，新的危机也随之而来，而这些危机需要更多的钱 。
这始于2000年的互联网泡沫破裂 ， 随后是2008~2009年的信贷紧缩 。这些日益严重的风险事件，要求央行在财政政策和利率方面，更加极端地放水 。量化宽松（QE）从政府债务开始，但最终扩大到公司债务和股票 。
资金成本降低的问题之一是，它导致了错误的资本分配或投资决策，这些决策的问题在潮水退去时暴露出来 。
我们在20世纪80年代末的日本看到了这一点，在当时的牛市中 ， 东京天皇皇居花园的估计价值，曾一度超过了整个加利福尼亚州；东京证券交易所的市盈率约为100 。本应倒闭的“僵尸公司”被扶持起来 。当时我们还以为，这些都是日本独有的宏观特征 。而此后的互联网泡沫和全球金融危机证明，并非只有日本会出现狂热 ， 全球各个角落都可能开启“流动性狂欢” 。在互联网泡沫时期 ， 资金甚至会为了一个不成型想法买单，由此产生的崩溃波及广泛 。
2008年的信贷危机，更是从美国房地产市场开始，迅速演变为一场全面的国际银行危机 。
当利率上升时
科技股、长期债券经历痛苦时期
而宽松货币政策的另一个问题是 ， 它总有结束的时候 。
当2020年全球出现了疫情危机，央行决定 ， 应该加倍使用他们的新玩具——QE，它在信贷危机中很有效 ， 而且没有明显的副作用 。
只是央行忽略了一个问题，之前QE有效，是因为需求或银行系统没有问题 。但疫情导致人们被关在家里，无法在实体店购物、旅游和娱乐 ， 全球供应链也出现了暂停，消费者有积攒的储蓄而无法消费 。
接下来发生的事情，可能是墨菲定律、菲纳格推论“预言”的情况：如果事情可能出错，它一定会出错 。
在菲纳格法则下，2022年2月俄乌发生冲突，影响了石油、天然气和其他矿物等大宗商品，比如镍以及谷物的价格 。而货币宽松和俄乌冲突持续的结果是通货膨胀的激增，显著的高通胀又迫使美联储迅速和痛苦地结束了宽松的货币政策 。
相关经验推荐
- 中东主权基金向中国抛出橄榄枝，投资人能否与中东LP“双向奔赴”？
- 神秘海域盗贼传奇合辑pc上市时间介绍-pc什么时候上线
- 《维京传奇：英灵神殿》第二季播出时间与平台出炉
- 和平精英捷德奥特曼怎么获得 奥特曼传奇英雄怎么获得
- 《交响传奇 Remastered》预计将于2023年年初发售。
- 电视剧《夜旅人》首发预告 时空交织勾勒爱情传奇
- 冷门佳片《犀牛季节》, 莫妮卡贝鲁奇的不老传奇, 被瞬间定格
- 十大传奇狮王？十大传奇狮王排名
- 投资人转行放贷：年化30%，还挺爽的
- 《刀客家族的女人》火热开播，上演爱恨纠葛的传奇大戏