与投资活动、融资活动相比，影响企业经营活动现金流净额的主观因素较少 。
蔚来虽未摆脱亏损，但现金流早已回正 。2020年、2021年经营活动现金流净额分别为19.5亿、19.7亿（2022年前三季数据未披露） 。截至2022年9月末，账面现金（含等价物）及短期投资合计达483亿 。
理想比蔚来“会赚钱”，2021年经营活动现金流净额达83亿、2022年前三季度为25亿 。截至2022年9月末 ， 账面现金及短期投资合计达551亿 。
小鹏经营活动现金流净额始终没能回正，2021年净流出11亿，截至2022年9月末，账面现金及短期投资合计317亿 。
文章插图
从经营现金流和账面现金看，理想无疑更稳健 。而且，蔚来、理想风格迥异，蔚来是可做可不做的事一定做、可花可不花的钱一定花；理想则相反，可做可不做事的不做、可花可不花的钱不花 。
综合考虑产品、经营活动现金流、账面现金等因素，理想“上岸”的胜算最高 ， 蔚来稍逊于理想但远高于小鹏 。
混动/增程与智能化
对2023年新能源车销量的乐观估计是800万以上，但有两大障碍：
一是碳酸锂价格居高不下 。新能源车销量高、碳酸锂需求大 ， 价格难降，反过来制约新能源车销量增长 。
二是充电难 。只有30%的新能源车主在购车时有条件安装私人充电桩 。“无桩车”与公共充电桩的比例早已超过5 : 1 。如果2023年再增加600万“无桩车”，充电会更难 。
纯电动车与插电混动/增程一样 ， 都是过渡方案 。插电混动/增程方案单车消耗锂资源约为纯电动车的五分之一，而且不受充电桩制约，2023年将大放异彩 。
在补能方面，理想“增程”与比亚迪“插电混动”异曲同工——通勤用电省油钱 ， 长途烧油没里程焦虑 。
小鹏唯一的救命稻草是智能化 。
智能驾驶（终极是无人驾驶）是硬核，尚且在“试错”阶段，即使将来技术成熟，也会以“车路协同”模式获准落地，主导权不在企业收手 。
智能娱乐是锦上添花的噱头 。
有人认为比亚迪智能驾驶弱 ， 只不过是不够激进而已 。年销数百万辆，是全世界智能驾驶探索都梦寐以求的合作伙伴 。比亚迪一边自研，一边随时可与华为这个档次公司合作，小鹏连合作的资格都没有 。
【蔚小理分道扬镳】*以上分析仅供参考 ， 不构成任何投资建议
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