中信证券对富安1号的第1期投资始于2018年4月20日，金额1亿元，资金投向中海信托“泰州鑫泰”信托计划；第2期投资始于2018年5月22日，金额也是1亿元 ， 资金分别投向中信信托“鸿业15号”、中海信托“汇信2016-52云南城投”信托计划 。
前两期资金的委托期限都是半年左右 ， 回款都很正常，从第3期起，委托资金的运作开始显示出异常 。
2019年4月12日，富安娜向富安1号转入第3期资金1亿元 ， 委托期限1年 。3天后的4月15日，这笔资金被用于认购西部信托的“渝信4号”信托计划，期限同样为1年（图2） 。账户流水显示，渝信4号支付了三次季度利息，本应于2020年3月20日支付的第四次季度利息未如期支付 ， 到期之后的本金也未予偿还 。
文章插图
图2：富安1号托管账户流水（部分）
该逾期事件的背景是，2020年2月，北大方正集团被法院裁定破产重整，作为下属公司的北大资源集团海港城项目也受牵连，因而海港城项目无法如期向渝信4号信托计划偿还本金 ， 渝信4号自然也无法如期向富安1号等支付本金 。
然而，情况很快有了变化 。时隔不到一个月，在底层资产逾期的情况下，富安1号却于2020年4月16日向富安娜如期支付了第3期资金的本金及收益 。
那么，资金来自于哪里？
富安1号的账户流水显示 ， 在第3期资金委托到期之前约一个月（2020年3月20日），富安娜向富安1号转入了第4期1.2亿元委托资金 。这笔1.2亿元的资金到账之后 ， 2020年4月16日，其中1.021亿元被用于向富安娜支付第3期资金的本金（1亿元）及第四次季度利息（210.5万元） 。
类似操作也发生在了2021年 。2021年3月19日，富安娜向富安1号转入第5期1.2亿元，委托期限1年 。3天后，这笔资金（连同账户里的少量余款）被用于支付第4期的本金（1.2亿元）与收益（538.5万元） 。
从资金流水轨迹来看 ， 第3期至第5期资金是一个滚动式的“以新还旧”过程——第4期的委托资金被用于支付第3期的本金及收益，第5期的委托资金被用于支付第4期的本金及收益 。
第5期委托资金到期之后，由于富安娜不再追加新委托资金，富安1号本金亏空的状况得以呈现 。富安娜公告称：“我司本应在2022年3月19日前后拿回该笔投资本金和收益，但经过多轮沟通 ， 截至本公告日（2022年8月23日），我司仅于2022年4月14日收到中信证券兑付本金1350万元，剩余1.065亿元资金已逾期 。”
富安娜方面表示，之前并不了解中信证券“以新还旧”的操作 ， 今年9月从托管行拿到账户流水明细时才知详情 。
《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》第三十五条规定：“证券期货经营机构应当对每个资产管理计划单独管理、单独建账、单独核算 ， 不得有以下行为：（三）未产生实际投资收益，仅以后期投资者的投资资金向前期投资者进行兑付 。”
合同变更
复盘前述账户流水可知，第3期委托资金的底层资产未能如期回款 。此时中信证券是否第一时间告知了客户富安娜？富安娜董秘龚芸说：“那个时候我们不知情 。”
2020年3月20日，富安娜追加了第4期委托款 。一个月后，富安1号资管合同到期，富安娜与中信证券签署了富安1号资管合同的补充协议，将原合同变更为“富安1号FOF合同”，并且合同期限延长1年 。
为何不等原合同到期、新合同签署完毕之后，再委托第4期资金？
富安娜法务人员称：“如果签新合同，相当于买新产品，我们就会更审慎去判断这一次的投资行为；但如果说只是按照原来的合同去投钱（再签补充协议），因为一、二期都没问题，后面再投就很正常 。他（中信证券人员）的想法可能是顺着你这个思路，促使你投完之后再跟你签新合同 。这样子的话，我们就不会那么谨慎 。”
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