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“卷土重来”再战资本市场，铜企华瑞国际上市痛点在哪？

近日 ， 原本计划在纳斯达克上市的公司如Soul、零氪科技和亚朵酒店等 ， 都被传出暂停上市消息 。 在这样一个“暂缓IPO”的风口下 ， 铜配件企业华瑞国际却选择了“迎风而上” 。
据悉华瑞国际新材料于7月2日向美国证券交易委员会SEC递交F-1/A文件 ， 更新招股书 ， 拟在美国纳斯达克上市 ， 股票代码为“HRDG” 。
根据招股书信息 ， 华瑞国际将发行价定为5美元每股 ， 拟公开发行240万股 ， 计划募集资金1200万美元 。 金额主要用于公司运营、新建厂房、购置生产基地、研究开发和招聘培训人才等项目 。
华瑞国际成立于2014年 ， 主要从事定制化铜母线的生产 ， 以用于高电导率电力应用以及其他与阴极铜有关的导体 ， 产品广泛用于太阳能、高铁、化学工程和机械行业 。
“卷土重来”再战资本市场，铜企华瑞国际上市痛点在哪？
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这家成立7年的公司在2018年3月5日时曾在新三板挂牌 ， 后来2019年6月25日在新三板摘牌 。
时隔两年 ， 华瑞国际“卷土重来”再战资本市场 ， 它是否有备而来？公司基本面情况如何？
营收逐年下滑 ， 业务转型成效不大
从招股书来看 ， 2018年至2020年 ， 华瑞国际营收分别为4939.12万美元、3349.44万美元和2903.37万美元 ， 呈现逐年下降趋势 。
营收的下降与华瑞国际的新决策——业务转型有很大关联 。
华瑞国际覆盖有三个业务 ， 分别是“定制化铜母线生产”、“精加工配件”和“电解铜及其他” ， 前两者为主要收入来源 ， 占据总营收大比重 。
铜母线的毛利率低于精加工铜配件 ， 但却是占据华瑞国际总营收最大的业务 ， 2018年至2019年 ， 定制化铜母线的占收入比分别为62.4%、59% ， 精加工配件则分别为29.2%、40.7% 。 为了提高毛利率以及改善现金流 ， 华瑞国际决定在2019年展开业务转型：减少铜母线产量 ， 将重点转移至精加工配件 。
踏上业务转型之路 ， 华瑞国际似乎走得有些“踉跄” 。 2019年 ， 来自铜母线的收入同比下降35.9% ， 为1975万美元；“主力军”之一的铜母线产量销量均有减少 ， 但来自市场的压力并不会减少 。 为了保证业绩较好地发展 ， 华瑞国际不得不降低精加工配件的售价 ， 因此精加工配件的收入出现小幅下滑5.6% 。
随着两个主营业务收入均为同比下滑形势 ， 这就不难解释华瑞国际2019年时总营收的下降了 。
进入2020年 ， 全球遭遇“疫情”黑天鹅 。
新冠病毒疫情给各行各业带来了不小影响 。 铜价承压 ， 原料库存备货需“补粮” ， 工厂开工率下降 ， 供需双弱的局面下 ， 华瑞国际肩上承压不小 。 业务转型仍在继续 ， 双重压力下公司2020年总营收下降13.3% ， 铜母线录得收入1272万美元 ， 同比下降35.6 。
“业务转型”虽然给公司带来了不小压力 ， 但2020年似乎开始逐见成效 ， 加上疫情后市场需求的强烈反弹 ， 华瑞国际“精加工配件”2020年录得1626万美元收入 ， 同比增长19.3% 。 转型的效果除了在业务上有所反馈 ， 在公司的毛利率上也能窥见一二 。
2018年至2020年 ， 华瑞国际的毛利率分别为7.2%、10.1%和11.2% ， 呈现逐年上升趋势 。 毛利率的上升能够给予公司业务转型一些肯定 ， 但放眼同行竞争对手：据东方财富网站获悉 ， 2018年至2020年 ， 电工合金的毛利率分别为11%、14.4%和13.8；金田铜业的毛利率分别为3.6%、4.1%和4.1% 。 可以看出 ， 华瑞国际的毛利率目前处于不高不低的状态 ， 未来还有许多突破空间 。
除了上游产品原材料过度依赖主要供应商 ， 下游产品销售也过度依赖主要客户 。
华瑞国际的主要供应商的采购量分别占公司总采购量的10%以上 ， 2019年 ， 一家供应商占公司采购总额约76%；2020年 ， 一家供应商占公司总采购量约77% 。 一旦出现意外供应商无法供应材料 ， 则对公司整体影响很大 ， 产量不足 ， 也会导致销量不足 ， 影响整体营收 。

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