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“卷土重来”再战资本市场，铜企华瑞国际上市痛点在哪？( 二 )


在客户方面 ， 2019年 ， 三家客户分别占华瑞国际总营收约20%、20%及20% ， 超过六成 。 2020年 ， 两家客户分别占公司总营收约24%和14% ， 超过四成 。 过度依赖某些客户对华瑞国际来说并不好 ， 一旦与客户关系发生变化 ， 或是重要客户被竞争对手抢夺 ， 便会直接造成收入来源损失 ， 影响整体营收 。
窥探一个公司的财报数据 ， 营收是重要一方面 ， 净利润也是不可忽视的数据 。 华瑞国际实施业务转型对公司净利润影响几何？
净利润波动不止 ， 老牌劲敌带来竞争压力
从招股书来看 ， 2018年 ， 华瑞国际净利润为134万美元；2019年为165万美元 ， 同比增长23%；2020年 ， 净利润120.94万美元 ， 同比下滑26% 。 可以看出净利润“起伏不定” ， 处于波动状态 。
2018年到2019年 ， 华瑞国际营收虽然有所下降 ， 但净利润却实现了增长 ， 增长的原因在于公司的营业费用有所降低 。 到了2020年 ， 为什么华瑞国际的净利润从同比增长变为了下降？
据招股书显示 ， 华瑞国际2020年营业费用有所增加 ， 行政开支录得81.85万美元 ， 比2019年的46.74万美元增长42.9% 。 原因在于2020年公司计划上市 ， 上市流程相关的审计、咨询和法律费用的增加导致行政开支大幅增长 。 至于这一方面的支出 ， 在华瑞公司上市后或许就会减少此方面的相关费用 。
“卷土重来”再战资本市场，铜企华瑞国际上市痛点在哪？
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营业费用增加是一方面 。 另一方面 ， 净利润的下降与华瑞国际所处的铜行业有关 。
华瑞国际属于铜管件行业 ， 铜管制造、铜母线与其他铜部件在市场中应用非常广泛 ， 如水暖基础设施离不开铜部件 ， 空调和制冷系统等项目也需要铜管和线圈 。 未来 ， 在住房建设和公共设施项目也需要用到铜部件 ， 铜管市场未来前景光明 。
据招股书显示 ， 2018年铜母线和型材市场价值 163.2亿美元 ， 预计到 2026 年将达到 241.2 亿美元 ， 2019 年至 2026 年的复合年增长率为 5.11% 。
垂涎这片市场的公司不止华瑞国际 ， 它需要面对来自同行业竞争敌手的“虎视眈眈” 。 中国铜零件制品加工业有着产能过剩、竞争激烈的特点 。 企业众多 ， 如已在A股上市的电工合金和金田铜业 ， 以下是二者在2018年至2020年的营收、净利润财务数据：
· 电工合金总营收分别为14.12亿元、18.78亿元和16.06亿元；归母净利润分别为0.66亿元、1.27亿元和1.16亿元 。
· 金田铜业总营收分别为406.46亿元、409.84亿元和468.29亿元；归母净利润分别为4.22亿元、4.94亿元和5.12亿元 。
从数据来看 ， 这两家公司的营收跟净利润均在华瑞国际之上 。
竞争激烈的行业格局给华瑞国际带来不小压力 ， 使其能够赚取的利润空间缩至更小 。 此外 ， 2020年全球经济回暖 ， 铜供应紧张导致铜价居于高位 。 对于华瑞国际来说 ， 虽然业务上缩减铜母线产量 ， 但若想提高核心竞争力 ， 在精加工配件方面还需要加大对高端铜零件的研发 。
上游原材料成本增加 ， 表明公司需要投入更多资金来支持材料购买 ， 但华瑞国际资金流动性较差 ， 2020年应收账款同比增加26.8% ， 应付账款同比增加19.6% 。 账款难回收 ， 负债资金进一步提升 ， 对于原材料的购入有一定的压力 。
“卷土重来”再战资本市场，铜企华瑞国际上市痛点在哪？
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结语
从招股书来看 ， 营收逐年下降 ， 净利润波动不止 ， 华瑞国际的基本面表现还是不太稳 。 虽说选择再次上市是一种勇气 ， 但横亘在前方阻碍也是华瑞国际不得不面对的问题 。
上游部分 ， 过度依赖主要供应商 ， 材料成本价格上涨；下游部分 ， 过度依赖主要客户 ， 行业格局竞争激烈 ， 想在规模庞大的市场分取净利润比较困难 ， 核心竞争力有待提升 。 这些因素对华瑞国际来说是痛点 ， 也是以后亟待攻破的难题 。 未来赴美上市之路如何 ， 关键还看华瑞国际如何打开市场 。

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