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新一轮猪周期难以开启！

生活百科猪价

上一轮猪周期的下行周期(右侧)从2016年5月开始 ， 价格在2017年6月见底反弹 ， 市场开始浮现不同声音 ， 有以为上一轮猪周期下行周期仍在潞傍 ， 也有以为反弹意味着新一轮猪周期左侧的开启 ， 笔者通过分析以为本轮猪周期约摸率潞傍右侧探底 ， 新一轮猪周期难以开启 。貝体分析如下：
生猪市场供赠分析
对于农产品而言 ， 需求端相对照较稳定 ， 在没有特别情况下 ， 增减量都相对较小 ， 因此价格分析的核心在于供赠端 ， 生猪也不例外 ， 但是需要注意的是价格不能只通过生猪出栏量来监测 ， 尤其在本轮猪周期中应通过猪肉供应量来分析猪肉价格 ， 如下：猪肉供应量=能繁母猪存栏 × MSY × 生猪头均出栏体重 。
1、生猪及能繁母猪存栏：存栏数据持续下降 ， 筑底企稳反弹可期 。归顾2017年 ， 生猪产能(能繁母猪)潞傍下降 ， 但是下跌幅度逐渐走缓 ， 数据统计 ， 截至10月份能繁母猪存栏为3487万头 ， 同比下降5.8% ， 环比下降0.28%;生猪存栏降至34921万头 ， 为2013年以来的低点 ， 同比下降7.4% ， 环比下降了0.2% 。从趋势看 ， 能繁母猪存栏在持续数年下降后逐渐止跌企稳 ， 预计年底约摸率见底反弹 ， 未来生猪产能将逐渐恢重 ， 但是生猪产能的持续低位或会限制2018年生猪价格的跌幅 。
2、生猪出栏：存栏数据持续下降 ， 筑底企稳反弹可期 。在生猪出栏体重较为稳定的前提下 ， 生猪出栏与生猪价格负相关性较强 ， 本文以猪肉价格同比变幻和生猪出栏同比变幻作对照可以看出 ， 二者负相关性十分显然 。
2017年前三季度我国生猪累计屠宰量1.6亿头 ， 与去年同期1.5头相比 ， 涨幅为6.7% ， 2017年前三季度我国生猪累计出栏48224万头 ， 与去年同期47924万头相比 ， 增长了6.25% ， 随着春节的附近生猪出栏速度会加快 。由于能繁母猪存栏的持续低位加上胎龄结构偏老母猪的淘汰 ， 明年生猪供应会受到一定影响 ， 生猪规模化的扩张弥补产能 ， 但是短期难以快速改善 ， 预计2018年生猪出栏相比今年会有所改善 ， 但幅度较小 ， 2018年生猪价格重心约摸率下行 ， 但空间有限 。
3、能繁母猪MSY：MSY提高对冲产能下降 ， 生猪供应仍有增量 。MSY：是指一头能繁母猪一年能够提供的出栏生猪数量 ， 代表着母猪的生产效率 。MSY=PSY×育肥猪成活率 。根据能繁母猪生产周期来看 ， 能繁母猪决心10个月后生猪出栏量(4个月怀孕+6个月育肥) 。
根据天风证券统计测算：2017年上半年MSY达到8.57 ， 同比提高5.34% ， 对应期(2016年3-8月份)能繁母猪存栏同比从3928.17万头下降到3755.33万头 ， 降幅4.4% 。生猪出栏规模变幻率=(1-4.4%)×(1+5.43%)-1=0.79 % ， 也就是说2017年上半年虽然能繁母猪存栏持续下降 ， 但实际上生猪出栏量却是同比增添了0.79% ， 这也解释了本轮猪周期中在生猪存栏持续下降的背景下 ， 生猪价格不仅未能上行 ， 反而一路下跌 ， 主要缘故是MSY的提高和头均出栏分量的共同作用导致 。
2017-18年 ， MSY将达到18.71、19.5 ， 同比提高5.69%、4.22% ， 养殖效率及规模化的不断提升带动行业MSY的不断增大 ， 这也使得未来生猪供应在存栏低位的背景下生猪供应仍有增量 。

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