现在该买还是卖，这是我听过最「准」的答案( 二 ) _周蔚文

支撑「买买买」决定的，主要有三方面原因——
首先，是政策环境的友好。
相比去年，疫情、地产、市场信心等宏观风险都得到改善。
张坤（易方达）写道：「这为我们自下而上选择优质公司提供了更加平稳的环境。」
另一位百亿基金经理刘彦春（景顺长城）更加乐观，认为「不确定性显著降低」，「股票市场有望迎来新一轮上行周期」。
其次，是估值水平的修复。
从估值上看，A股和港股的市盈率、股债「性价比」位置接近2018年12月、2020年3月、2022年4月这三次熊市底部，机会大于风险。
另外，经济基本面的企稳，还会带来估值和盈利的双重提高，让一些「高品质公司」出现「戴维斯双击」的可能。
再来，是外资的流入。
开年后，北上资金开启「扫货」模式，一个月的净流入抵得上过去一年。
一方面，中国作为全球经济增速最快的经济体之一，具备非常不错的长期投资价值；
另一方面，美国的加息或许快到终点，扭转了资金外流的情况，相对来说，港股的受益更加明显。
不过，在经济复苏的力度、可持续性上，基金经理也有担忧。
国内经济，主要看企业盈利有没有实打实的提升，不及预期的话，股价波动估计会比较大。
海外主要看各大央行是否会进一步加息、以及俄乌冲突和疫情有没有超出预期的发展。
周蔚文（中欧基金）直言，「23 年我们会看到全球经济呈现「中强美弱」的格局，经济增长和风险偏好也取决于在中国复苏 vs 欧美衰退速度和幅度。」

03 分歧：百花齐放
具体到哪些行业有机会，基金经理的分歧就比较大了。

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从数据看，基金重仓的股票更加分散，不再偏好「抱团」投资。
估计会有小伙伴好奇，政策推进、行业数据、公司业绩都是明牌，为什么基金经理的意见会大相径庭呢？
我们挑两个最受关注的方向来看——
先来说说消费，大家的纠结点在于复苏的强度。
从春节的数据看，出游人次恢复到19年的七八成水平、电影更是拿下影史春节档票房第二，但人均消费、人均票价都在下滑。
乐观者觉得「居民的资产负债表经过休养生息后，已经具备扩张基础」，有「报复性消费」的需求。
谨慎者则认为要关注居民的消费意愿，如果没有收入增长的预期，当前的复苏还是挺难维持的。
相对而言，有钱人的消费能力更强，「高端白酒、医美、黄金珠宝、化妆品」或许会有更好的表现。
再来说说成长股，竞争格局成为讨论的焦点。
过去几年，在政策的推动下，新能源、半导体等行业处在「做大蛋糕」的过程中，各家企业都能分一杯羹；
但当行业不能维持高速增长，企业就要面临「分蛋糕」，拼刺刀抢夺市场。
杨金金（交银基金）比较保守，不看好绝大部分景气赛道。

基本面很难继续超预期，估值和筹码结构也远未达到低估的水平。

乐观者放眼长期，精选个股。
陆彬（汇丰晋信）关注「需求确定、供给紧缺」、「降本增效」、「利润有望回升」三个细分领域的投资机会。
分歧之下，医药行业得到的加仓资金最多。
长期看，人口老龄化毫无疑问会带来大量的医疗服务需求；
短期内，估值低位、医保集采价格的预期稳定、就医场景的正常化，有助于医药企业的盈利增长。