移动、电信、联通为何开年涨停？( 二 ) _运营商

受益于政策红利，电信运营商正在重新被市场认知。中国联通管理层在2022年三季度业绩说明会中称，传统的估值模型无法反映出电信运营商的真实价值。5G和数字经济为电信运营商提供了转型升级、动能调整、价值提升的空间。中金公司在最新研究中则称，投资者对上市国企的价值认知的逐步改善。电信运营商作为优质国央企资产正在价值修复。
为顺应政策引导，三大运营商为5G网络和数据中心建设方面投入了庞大的资本开支：2022年上半年，中国移动资本开支为920亿元。按照中国移动此前公布的计划，全年资本开支1852亿元中，5G支出为1100亿元，752亿元为云与数字化支出。中国电信同期累计资本开支417亿元，5G投资175亿元，云业务、数据中心、产业数字化相关投入共179亿元，投入力度超过5G投资。
这些投资在5G和云计算领域带来了实际的产品投入和市场转化。

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主导云网市场
中国电信、中国移动、中国联通的巨大投入实际产出了主导市场的产品：一是5G网络，二是算力网络。
在5G网络方面，三大运营商已经具备垄断能力。数字经济高度依赖网络传输，这意味着三大运营商可以收取网络传输费用。
工信部数据显示，截至2022年9月末，中国5G基站数已达到222万个。目前占全球5G基站数超过60% 。工信部推测，未来2年-3年，国内5G基站将保持年均60万站以上的建设节奏。三大运营商2022年上半年业绩报告则显示，中国移动在2022年上半年累计开通5G基站超过100万个。中国电信与中国联通共建共享5G网络基站，2022年上半年共建共享5G基站18万个，在用5G基站达到87万个。

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运营商网络基础设施的规模效益也在逐渐凸现。一位数据中心技术人士此前曾对《财经十一人》表示，所有云厂商都需要向电信运营商支付高额网络带宽费用。数据中心综合运营成本主要包括能源电力、网络传输、硬件摊销三部分。其中能源电力成本超过50%，网络带宽费用约占30% 。百万台服务器的企业，每年网络带宽成本就高达数十亿元，这意味着其大部分利润都被用于支付网络费用。
随着5G商用加速，数字化对网络带宽的消耗持续增长，电信运营商的网络带宽收入还将进一步增长。
此前中国移动管理层公开表示， 2020年-2022年是5G投资建设高峰期，2022年是5G投资高峰期最后一年。随着5G投入高峰期基本结束，资本开支占收比将逐渐下降。此外，电信运营商节省的资本开支将投入到云计算和技术研发之中。这带来的影响是，5G商业化将提速，收入兑现期将来临。
在算力网络方面，三大运营商在市场中虽然暂时没有垄断市?。?但正在借助政策优势扩大自身影响力，并引发了市场剧烈调整。这带来的结果是，2022年，在云计算市?。?阿里云、腾讯云、华为云暂时进入战略收缩阶段，而中国移动、中国联通、中国电信转为战略性扩张状态。
值得注意的是，三大运营商本身就是IDC数据中心基础设施的主导者。电信运营商掌握了全国54%的数据中心机房，还在“东数西算”政策下进一步在全国扩建数据中心。截至2022年上半年，中国移动对外可用IDC机架达42.9万架，中国电信IDC机架达到48.7万架，中国联通IDC机架数量为32.9万架。阿里云、腾讯云、华为云等云厂商除了自建机房，需要大量租赁电信运营商的部分数据中心机房。