磷矿涨、业绩涨、融资规模也涨到总市值的一半，川恒股份：误打误撞进入锂电池，“大风刮来的钱”，不要白不要！( 五 ) _磷酸铁

文章插图

为什么要频繁募资？

上文提到川恒股份最近几年频繁募资扩建产能，而在今年的定增方案中却爆出募资8亿元偿还银行贷款、2亿元补充流动资金，行业不是高景气吗？为什么还用募资来还债？
先看川恒股份资产负债简表情况，如下：

文章插图

从上表可以非常清晰看出，公司货币资金在2012年、今年前三季度末增加比较多；而与此同时，短期借款、长期借款增加更快；此外，固定资产、在建工程以及无形资产也大幅增长。这三项是上市公司资金主要去向。
2021年，上市公司以13.26亿元的价格收购控股股东川恒控股旗下磷矿资产，具体包括新桥磷矿采矿权及附属资产、鸡公岭磷矿采矿权，由此新增1.46亿吨磷矿资源储量。
该笔交易使得当期新增固定资产3.05亿元和无形资产10.17亿元。
(一)在建工程仍将维持较大规模
截至2022年6月底，川恒股份在建工程账面余额为11.93亿元，较年初增加近5亿元。

文章插图

（制表：注册制“炒股之前搜一搜”的市值风云APP）

结合川恒股份2020年、2021年募投项目看，其投资预算额在36.6亿元左右，目前大部分在建工程均没有达到预算投资额，在没有新增投资项目的情况下，未来一段时期内将要继续投入至少20亿元。换言之，在建工程仍然维持较大规模。
这也就解释了为什么川恒股份继续股权融资、债权融资。
目前，随着在建工程的转入，固定资产不断增加，未来较长时期，该公司新增固定资产中房屋建筑物、机器设备将是主要的资产形式。
如果后期营收规模增速不及资产增速的话，该公司的资产周转率将出现下降。

文章插图

(二)无形资产快速增加
2021年无形资产新增10.2亿元，其中7000万元为土地使用权，9.47亿元为采矿权；
2022年上半年再次新增1.2亿元无形资产，其中土地使用权6682万元，采矿权5290万元；
而到三季度末，再次新再超1亿元。
(三)今年前三季度新增有息负债15亿元
2020年底，川恒股份的短期借款、长期借款余额分别为2.38亿元、0.55亿元，而到2022年三季度末，激增到7.79亿元，17.5亿元。
其中，今年前三季度短期借款净增加4.5亿元，长期借款净增长超10亿元。
这也正是该公司今年计划募资35亿元，其中8亿元用于偿还银行贷款的原因。
有意思的是，2020年、2021年的募投资金还没用完，在今年前三季度盈利创历史新高的情况下，川恒股份却大幅举债，与此同时计划继续大规模融资，董事会老爷们唱的啥戏?。?

文章插图

再结合筹资性现金流情况看会发现该公司债务融资比较活跃。
2020年借款收到的现金5.25亿元，到了2021年就增加到近15亿元，而今年前三季度则激增到20.86亿元，该公司借款一直在增加。从债务结构看，长期借款增加更多，这就使得短期内的偿付债务现金流出相对较少。
风云君在此啰嗦一句，以上市公司目前的产能扩建规模，要全部投产至少在2023年底，未来一旦遇上行业产能过剩，需要同时面对偿债压力和经营压力。