智氪丨连续亏损、两度陷入召回，软包电池龙头的国内困境( 二 ) _软包

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图：四家动力电池现有产能及规划资料来源：公开资料，36氪整理
然而落实到业绩方面，孚能科技的表现就有点“辣眼睛”了。
2020年，受疫情以及大客户北汽新能订单减少的影响，孚能科技的营业收入一度从2019年的24.50亿下滑54.29%至11.2亿元。从2021年起，随着广汽AION以及戴姆勒需求的逐渐放量，孚能科技的收入增长212%至35亿元，而2022年Q3又进一步增长339%至86.3亿元。
尽管收入反弹非常迅速，但由于孚能科技一直处于高强度的产能扩张中，因此产能利用率一直处于低水平，而由此导致的直接后果，就是公司动力电池产品的制造费用（如折旧、水电费等）占比居高不下，进而严重拖累了毛利率。
2019/2020/2021年公司的毛利率分别为23.49%/15.92%/-3.35%，直到2022年公司的收入体量大幅增加后，毛利率才回升至10.86% 。但与同业对比来看，孚能科技的毛利率水平依然低于国轩高科与宁德时代。
最终，在规模效应严重不足的背景下，孚能科技自上市以来就连续亏损，2020/2021/2022Q3公司的归母扣非净利润分别为-5.42/-12.63/-3.83亿元。

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图：孚能科技与同业收入和毛利率对比资料来源：Wind、36氪整理
令孚能科技即使亏损也要坚持扩产的底气，来自于戴姆勒和广汽在背后的支持。
早在2018 年末，孚能就与奔驰集团签署了2021-2027年共170GWh的合作协议，并确定了长期合作关系。2021 年，公司为奔驰集团部分车型提供的动力电池实现量产。根据东北证券，目前奔驰EQ 系列新款 EQA 及 EQB、EQE 车型均为公司独供，旗舰定位的EQS 车型则同宁德时代合供。
此外，孚能科技还与广汽集团签订了广汽Aion S和Aion V的软包电池供货订单。乘联会统计，2022年1-10月，广汽Aion系列车型销量达到21.5万辆，同比增加124.6%，在新能源品牌中排名第5 。
从订单情况来看， 2022 年度孚能科技在手订单数量达14.81GWh ，而公司收到各类整车厂商下达的未来五年潜在需求合计约为273.67GWh 。也就是说，未来很长一段时间内，戴姆勒都将是孚能科技的重要客户。

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图：孚能科技潜在需求资料来源：Wind、36氪整理
戴姆勒对孚能科技的青睐，源自欧洲新能源市场对软包电池的偏好。
2020年欧洲最畅销的20款新能源乘用车中，有15款搭载的是软包电池，如曾经世界累计销量第一的日产LeaF，采用的就是软包电池。而海外的大型动力电池企业如LGC、SKI等，也主要以生产软包电池为主。
但是在国内，软包电池却又是另一番尴尬景象。2021 年国内方形电池的装机量累计为 120.99GWh ，占比达86.43%，而软包电池装机量仅为10.3GWh ，占比只有 7.36% 。那么，软包电池在国内到底遭遇了什么？
软包电池为什么在国内不香了？
从孚能科技与戴姆勒、广汽埃安的合作中，我们可以发现一个有意思的现象，无论是戴姆勒旗下的EQ系列车型，还是广汽的Aion系列车型，其整体价格定位均偏中高端，特别是戴姆勒EQS车型的售价更是达到了百万元级别。
如果我们再对欧洲销量靠前的软包电池车型的价格进行统计的话，就会发现，大部分车型的价格在折合人民币以后，均处在15万以上的价格带。