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苹果|二次递表港交所，伯恩光学成也苹果，败也苹果？( 三 )

苹果蓝思科技


跨行业比较一下 ， 我们都知道奢侈品利润率不低 ， 比如LVMH去年净利率为19.77% 。 该行业平均为20.06% ， 这意味着苹果利润率超过了大部分奢侈品企业 。

苹果能有这么高的利润率 ， 就是通过巨量订单带来强大议价能力 ， 将大部分利润赚走 。
而作为苹果的供应商 ， 伯恩等企业不得不被动接受苹果的条件 ， 以数量换利润 。
按照制造业的微笑曲线划分 ， 苹果将研发、设计、产权握在手中 ， 品牌、渠道从不假手于人 。 作为供应商 ， 伯恩只处于底部 ， 参与附加值低的组装、制造 。

而这一部分业务技术成熟、进入门槛低 ， 自然 ， 伯恩也就没有什么议价能力了 。
三、同行无差异化 ， 竞争激烈
最后 ， 前文提到了伯恩光学与蓝思科技的纠葛 。
【苹果|二次递表港交所，伯恩光学成也苹果，败也苹果？】根据弗若斯特沙利文报告 ， 到2020年 ， 在全球智能设备外观结构及模组方案行业里 ， 伯恩光学占市场份额的17.6% ， 蓝思科技占17.2% ， 并没有明显差距 。

根据招股书 ， 伯恩光学的业务有四部分 ， 分别是智能手机盖板、可穿戴设备盖板、平板电脑盖板和其他业务 。
蓝思科技的业务也分为四部分 ， 中小尺寸防护玻璃（手机）、大尺寸防护玻璃（平板电脑）、新材料及其他产品、其他业务 。
两家公司业务模式和收入结构极为相似 ， 这意味着在一个高度成熟、门槛低的行业 ， 他们的竞争十分激烈 。

数据来源：wind
从营收来看 ， 2019到2021财年 ， 伯恩光学三年营收累计889.98亿港元 。 2018到2020年 ， 蓝思科技三年营收累计949.14亿元 。 （当前港元兑人民币汇率大约为0.8165）
从利润来看 ， 2019到2021财年 ， 伯恩光学净利润三年累计65.54亿港元 。 蓝思科技2018到2020年净利润三年累计79.85亿元 。
无论营收还是利润 ， 伯恩光学都低于蓝思科技 。

数据来源：wind
而研发支出方面 ， 伯恩光学三年累计约51亿港元 ， 蓝思科技三年累计约45.6亿人民币 ， 两家没有拉开差距 。
同时 ， 2021财年 ， 伯恩光学前五大客户为其贡献了82.7%的收入 ， 苹果占56% 。 2020年 ， 蓝思科技前五大客户采购额占比总收入达到79.29% ， 苹果占54.97% 。
两家公司目前都依赖少数几个大客户 ， 在技术领域没有重大突破的情况下 ， 如果客户订单调整 ， 他们随时面临业绩下滑的困境 。
这种压力真实存在 ， 比如失去苹果订单的欧菲光 ， 2021年业绩大幅下滑 。 1月18日发布公告称2021年业绩预计最高亏损达27亿元 。
此外 ， 招股书显示 ， 半导体供应链中断以及全球芯片供给紧缺 ， 可能会对伯恩光学的整体业务发展构成重大不利影响 。
摆脱苹果依赖症 ， 寻找新机遇
港股研究社认为 ， 尽管面临种种难题 ， 伯恩光学正在积极追求改变 。
从2019财年到2021财年 ， 伯恩在营收不变甚至有所下滑的情况下 ， 净利润由15.44亿增长到了31.60亿 ， 净利率实现了翻倍 。
其中的原因 ， 可以从伯恩此次上市的目的中看出一部分 。 根据招股书 ， 伯恩表示融资主要用于开发新材料、新技术 ， 发展汽车相关业务 ， 加强智能制造以及偿还借贷等 。
作为一家老牌玻璃面板厂商 ， 伯恩目前主要业务模式仍然是用组织加工能力、劳动红利换取利润 ， 营收仍然离不开苹果 。 但从这次上市融资可以看出来伯恩正在努力提高自身科技实力 ， 并尝试寻找新的业务增量 。
具体措施上 ， 一方面 ， 国产手机都在加大科研投入 ， 冲击高端手机市场 。 伯恩可以依靠自身传统业务优势 ， 尝试增加中小客户订单 ， 摆脱对苹果的重度依赖 。

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