至于在营收端戏份不算重的造车业务 ， 则成为了成本端的一个bug 。
数据显示 ， 小米一季度研发、营销、管理费用率同比分别上涨16%、26.2%和26% 。 尤其是在研发和管理上 ， 推进造车业务带来的人员增长、技术投入增加是费用率上升的重要原因 。 根据官方数据 ， 一季度小米研发人员净新增410人 ， 智能电动汽车研发费用支出则高达4.25亿 。
毫无疑问 ， 小米净利润出现腰斩 ， 汽车这只吞金巨兽要负上很大责任 。
在价值研究所看来 ， 手机、IoT这两个基本盘表现稳定的时候 ， 小米尚且能咬咬牙给造车项目继续输血 。 但问题是 ， 手机和IoT业务如今也遇到不少麻烦 。 各种不利因素叠加之下 ， 小米面如困境自然不足为奇 。
2、基本盘不稳：手机出货量大跌、IoT过于依赖电视从营收结构来看 ， 手机依然是绝对主力 ， 一季度实现收入458亿 ， 营收占比62%；互联网和IoT业务营收分别为71亿、195亿 ， 后者该季度毛利率达到15.6% ， 为历史最高纪录 。
然而 ， 细看之下就会发现 ， 这三项业务各有各的问题 。
IoT与生活消费业务虽然毛利率创新高 ， 但营收同比增速却跌至6.8%——这是历史第二差成绩 ， 排倒数第一的是2020年二季度 ， 也就是疫情最严重的那段时期 。
与此同时 ， 小米主要IoT产品销量增速也从去年同期的22%大幅收缩至如今的11% 。 过于依赖智能电视单品 ， 空调、冰箱、洗衣机等白电产品占比过低的弊端显露无疑 。
当然 ， 最让小米受伤的还是手机业务——一季度 ， 无论国内还是海外市场 ， 小米手机都是全面溃败 。
数据显示 ， 小米一季度智能手机出货量仅为3850万部 ， 同比大跌22.1% ， 环比也下跌12.7% 。 俄乌冲突、印度市场遭遇意外变故等种种客观制约 ， 以及愈发严峻的供应链危机 ， 让小米腹背受敌 。
价值研究所就认为 ， 毛利走低背后 ， 既有不可抗力因素——譬如供应链危机带来的芯片成本上涨；也显示了小米战略上的困境——比如依然无法撑起一片天的高端市场 。
3月份 ， 雷军发了一条很感性的微博：春天已经来了 。
彼时 ， 距离股价再度破发过去了一个月 ， 小米已经稍稍缓过气来 ， 雷军也卸下了心头一块大石 。
但和巅峰时期相比 ， 小米股价、市值依然跌去大半 ， 再加上一季度净利润出现腰斩 ， 摆在雷军面前的难题一点都没有减少 。
而扶起最重要的手机业务 ， 更是当务之急 。
智能生态 ， 小米高端手机的新希望？高端市场是小米当下最大追求 ， 也是挽救手机业务颓势的关键 。 可惜的是 ， 从一季度的表现来看 ， 小米依然没有在中高端市场掀起多大风浪 。
根据财报数据 ， 小米一季度智能手机出货均价为1189元 ， 虽然已经是小米的历史最高水平 ， 但和苹果、三星 ， 乃至国内的vivo、华为等竞争对手相比还是稍为逊色 。
Counterpoint统计的数据显示 ， 截止去年四季度 ， 苹果手机均价约为5200元 ， 在各大品牌中占据压倒性优势 。 撇开受到制裁的华为不谈 ， 三星的1677元 ， vivo和1634元和OPPO的1587元 ， 也都在小米之上 。
虽然新一季度的数据尚未全部更新 ， 但在vivo、OPPO都铆足了劲往高端市场挤的情况下 ， 均价相信还会进一步提升 。
更大的困局 ， 体现在占有率上 。
和自己比 ， 小米一季度定价在3000元以上（含3000元）的中高端手机出货量约为400万台 ， 占比仅为10% ， 和此前几个季度相比同样没有太大进步 。
这一点 ， 也可以直接体现在持续低迷的手机业务毛利率上 。 根据财报数据 ， 一季度小米智能手机毛利率录得9.9% ， 同比下滑3% ， 环比微跌0.2个百分点 。
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