中概股未必跌倒，港交所有望吃饱( 三 )
这种担忧并非过虑 ， 港交所的一份统计报告显示 ， 彼时 ， 116家把美国作为第一上市目的的的中国内地公司中 ， 只有33家公司采用了同股不同权的架构 ， 占比28%左右 ， 但是合计市值高达5600亿美元 ， 占所有美国上市内地企业市值的84% ， 相当于香港市场总市值的15% 。 于此同时 ， 香港上市公司高度集中在金融及地产行业 ， 新经济公司、高科技公司比重极少 。
到了2016年 ， 港交所营收和净利润同比大幅下滑——分别同比下降了17%及 27% 。
改革变得迫在眉睫 ， 到了2017年12月15日 ， 港交所启动成立20多年以来最重大改革 ， 放行“同股不同权” ， 容许尚未盈利或未有收入的生物科技发行人上市 ， 设立新的第二上市渠道 ， 以此吸引在纽交所、纳斯达克、伦敦证券交易所主市场的“高级上市”分类上市的新兴及创新产业发行人 ， 来香港二次上市 。
李小加称 ， 此次改革是为了“让香港这个金融中心更有全球竞争力” 。
今年4月 ， 恰逢上市新规实施三周年 ， 港交所秀出了成绩单——过去三年中 ， 香港的新股募资金额两年排在全球第一；新经济公司已成主力 ， 新经济股IPO募资额占香港IPO总额的比例 ， 由2018年的35%升至2020年的64% ， 今年首季更是升至95%；香港成为亚洲最大及全球第二大的生物科技融资中心 ， 截止4月 ， 共有31家未有收入的生物科技公司于香港上市；13家海外上市的中概股回港作第二上市 ， 总融资额高达2858亿港元 。
而据德勤发布的《2021年上半年中国内地及香港IPO市场回顾与前景展望》显示 ， 全球前十大新股融资额较去年同比大涨32% ， 其中过半来自香港和中国内地；而香港2021年前十大IPO项目中 ， 前五大都是内地科技及物流企业 。
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补课之后 ， 港交所终于开始补位 ， 重新夺回了新经济主场 。
交易所“抢货” ， 替补还是替代？
根据Refinitiv的数据 ， 在2021年上半年 ， 中国企业占世界IPO总融资额的三分之一 ， 在所有国家中份额最高 。
但至少在上半年 ， 中概股对于赴美仍然热情高涨 ， Wind数据显示 ， 1-6月 ， 共有36家企业赴美上市 ， 累计融资136.7亿美元 ， 远高于去年同期 。
如果未来能够持续承接中概股转场红利 ， 港交所有望成为最大赢家 。
过去 ， 中概股选择赴美上市的一个原因 ， 是美股偏爱高科技公司 ， 估值倍数更高 ， 而且流动性更好 ， 不过 ， 这一状况也有所缓解——二次回港上市的中概股公司 ， 有了美股市值作为锚点 ， 其市值较为确定 ， 长期来看 ， 港美两个资本市场的市值趋近于一致 。
事实上 ， 即便是在美股市场 ， 中概股的市盈率也远远低于美股本土高科技公司 。
截止7月7日 ， 同时在两地上市的阿里、京东、百度、在港（美）两地的市盈率分别为23.68（24.91）、14.67（14.96）、18.37(18.34)、两市相差无几/
于此同时 ， 美股本土5家公司亚马逊、Facebook、微软、苹果、谷歌的市盈率分别为88.37、34.74 、48.60、44.08、44.39 ， 从市盈率来看 ， 相比于较为保守的港股 ， 美股投资人的确更愿意为市梦率埋单 ， 倾向于给高科技公司更高估值 ， 这是吸引过去中概股公司更为偏爱美股的原因之一 。
此外 ， 公司上市的目的之一 ， 就是打开融资通道 ， 因此 ， 极为看重资本市场的流动性 ， 而港股通则打开了内地资金入港的通道 。
今年1月22日 ， 港交所、上交所、深交所共同发布公告称 ， 为持续优化互联互通机制 ， 进一步扩大沪深港股通股票范围 。
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