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红周刊 特约丨王德伦
展望2023年，国内经济确定性向上，而海外主要经济体逐步进入衰退区间，国内相对于其他经济体的基本面优势有望带动资金持续流入，利好国内股市表现 。
2023年A股有望走出向好趋势，整体格局可能是“蓝筹搭台 ， 成长唱戏”，也即以大消费、大金融、地产链等为代表的内需板块随经济政策落地、数据改善先行上涨 ， 之后伴随海外加息周期结束，全球流动性逐步好转，成长板块有望接棒表现 。
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内需修复先看政策博弈后看业绩改善
【兴证资管王德伦：国内经济确定性向上，内需先行大安全主线接棒】首先看内需板块 ， 其投资逻辑前期在于博弈政策预期，往后看重点转向业绩改善 。从历史规律看，在外需下行压力较大的区间内，内需通常需要发挥更加重要的作用 。前期市场在疫情防控优化政策和地产政策利好持续催化下上涨，相关的消费和地产链都取得了比较明显的涨幅，我们认为，前期市场主要是在博弈政策预期，往后看重点需要回归到企业的业绩兑现能力上来 。
在内需修复方向中，我们主要看好三条细分链条：第一条是受益于消费场景改善的线下消费链 ， 如食品等必选消费、白酒等可选消费、以及航空、酒店和旅游景点等 。从海外疫情管控放松后的经验来看，业绩兑现度越高，相关的疫后修复链股价表现越好 。
一方面，疫情防控优化后，居民出行在中期时间维度内将得到明显改善，以往受到压制的消费场景将重新恢复，相应的企业端业绩也有望得到较大修复，比如餐饮链和白酒等；另一方面 ， 疫情对线下消费的相关企业起到了较好的供给侧出清效果，比如航空和酒店行业，供给侧飞机数量和酒店数量的减少叠加需求侧居民出行的提升，有可能对企业业绩带来量价齐升的双重利好 。
第二条是受益于需求提升的医药板块 ， 如生物医药、医疗商业和医疗服务等 。从各国走向与新冠病毒共存的经验来看，医药行业的市场超额收益较为明显 ， 对于疫情防控优化后的A股市场投资有较大的借鉴意义 。从需求端角度来看，疫情提升居民对自身健康水平的重视程度 ， 从而增加相关医药和医疗设备产品的需求 。此外，疫后居民的就医习惯也可能发生变化，如更加倾向于线上医疗、对中药的认可度提升、更加追求高品质医疗等，对应的互联网医疗、中药和医疗服务等板块也可能有表现机会 。
第三条是受益于经济修复的金融、地产链 。如前所述，2023年海外确定性衰退，预计外需对经济的贡献有所下滑，内需的重要性提升，其中地产作为支柱产业可能对2023年经济起到重要托底作用 。针对供给端的地产三支箭政策、地产销售端政策持续释放，前期压制地产行业的政策性因素逐步好转 。相关板块前期博弈政策，随着重要会议逐步落地，后期需要转到经济数据好转验证经济回暖的路径中来，时间点可能需要等待2023年春季开工等 。
“成长唱戏”对应大安全主线
再来看“成长唱戏” ， 主要对应到A股的大安全主线 。我们主要看好三个细分方向：第一个是信息安全相关的信创和计算机软件 。二十大报告指出“加快发展数字经济……打造具有国际竞争力的数字产业集群”，随后多个政策文件催化下，计算机板块在2022年10月涨幅较大 。中短期视角下，我们认为前期板块的上涨属于政策利好催化下的情绪推动，后续需要落脚到业绩的兑现上，重点要找2023年业绩能够兑现的个股 。
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