智氪丨安奈儿飙涨250%，爆火的「抗病毒面料」是真科技还是智商税？ _安奈儿

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作者 |刘玥婷
编辑 |黄绎达
新冠三年，市场也焦虑了三年。
近期，随着防疫政策的放开，布洛芬、连花清瘟等热门药品陷入抢购潮，在囤积感冒药和抗原试剂盒的同时，“抗病毒抗菌面料”概念也受到热捧。
资本市场方面，近日“童装第一股”安奈儿（证券代码：002875.SZ）股价飙升，期间收获14个涨停板，只因其发布公告称研究出了抗病毒抗菌面料。自11月18日以来，安奈儿股价从8.42元一路飙涨至29.62元，期间最大涨幅超250% 。

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安奈儿（证券代码：002875.SZ）股价走势资料来源：wind，36氪
那么，安奈儿近年业绩成色如何？抗病毒抗菌面料靠谱吗？经得住市场的爆炒吗？安奈儿的业绩及股价会迎来转折点吗？
01收入下滑、深陷亏损泥潭
2017年，安奈儿作为“童装第一股”登陆深交所，前期安奈儿发展迅速，但近几年疫情反复、通胀高企的宏观环境，让安奈儿的日子并不好过。
自2020年疫情发生以来，安奈儿的营收规模开始逐年下滑，已经从2019年的13.27亿元下降至2021年的11.86亿元。近几年安奈儿的营收持续负增长，今年前三季度的收入增速更是扩大到-17.17%，主要原因在于安奈儿的线下收入占总收入的65%左右，疫情防控政策对于线下门店的冲击更直接也更严重。
【智氪丨安奈儿飙涨250%，爆火的「抗病毒面料」是真科技还是智商税？】

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2017-2022Q3安奈儿营收及其增速，单位：亿元资料来源：wind，36氪
从收入结构来看，作为定位中高端市场的童装品牌，安奈儿99%以上的营收来自于童装。其中，大童装（4-12岁）仍占据7成以上收入，随着不断涉及小童装（0-3岁）领域，小童装的收入占比已增长至近3成。
盈利能力方面，近几年安奈儿的的毛利率基本维持50%以上，2015年起毛利率呈现波动式下滑，主要系低毛利的线上渠道收入占比逐年提升。以2021年为例，安奈儿线上毛利率为42.72%，明显低于线下直营的58.68% 。再加上， 2021年以来棉花等上游原材料价格大幅上涨，在一定程度上侵蚀了毛利空间，安奈儿于2022年前三季度的毛利率下滑至50.39% 。
费用端，由于疫情冲击收入出现明显下滑，直营为主的安奈儿涉及的租金、人工等费用较为刚性，再加上2020年以来安奈儿加大推进品牌升级，品牌大秀等活动使得营销费用集中爆发。因此，近几年安奈儿的期间费用率出现明显上升，已经从2019年的49.1%上升至2022年前三季度的70.62% 。
自2020年疫情扰动以来，在毛利率下滑和费用率上升的双重影响下，安奈儿持续处于亏损状态。从趋势上来看， 2020年安奈儿的净利润出现大幅下滑，2021年小幅好转后，2022年前三季度其亏损额大幅扩大至1.54亿元。

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2017-2022Q3安奈儿归母净利润及其增速，单位：亿元资料来源：wind，36氪
02抗病毒抗菌面料靠谱吗？
在营收大幅下滑、持续亏损之时，安奈儿发布公告称其研发出了抗病毒抗菌面料，可以消杀各种包膜类病毒，目前生产线正在建设中，预计明年年初可以达到量产。资本市场闻风而动，自11月18日以来，安奈儿接连涨停。但是，安奈儿研发的抗病毒抗菌面料到底靠谱与否，市场上还没有一个确定答案。